国金证券股份有限公司姚遥近期对东方电热进行研究并发布了研究报告《电车PTC高增，拓宽新资料+机器人》，给予东方电热增持评级。

  4月22日，公司发布2025年报，2025年公司收入32.8亿元，同比-12%，归母净利润1.56亿元，同比-51%；4月27日，公司发布26年一季报，26Q1公司收入6.0亿元，同比-13%，环比-14%，归母净利润0.3亿元，同比-36，环比+429%。

  详细来看：1）家电事务：公司继续稳固与格力、美的、海尔等家电有突出贡献的公司的协作伙伴关系，一起大力开发新客户，全年成功开发20家国内客户；海外事务完成质的打破，某全球闻名家电企业已安稳下单；2）新能源轿车电加热器：加大商场开辟力度，进一步丰厚产品矩阵，强链补链，技能与商场双打破；3）工业配备：公司快速推进改变开展方法与经济转型，加大新产品、新事务开辟，熔盐储能电加热器新签合同超1亿元，位居职业龙头位置；海外商场拓宽获得新打破，中标CPECC6KV高压防爆电加热器。

  26年，公司估计稳固根本盘+新能源、机器人范畴继续外拓。1）活跃拓宽家电海外商场，加速泰国生产基地建造，继续进步外销占比，提高毛利率；2）加大新能源轿车元器件研制投入、海外布局，完成厚膜类产品及智能座舱产品量产交给，推进公司从零部件生产商向轿车热办理集成商转型；3）继续迭代机器人散热产品，抢抓客户订单，完成批量交给；4）活跃开辟硅碳负极、固态电解质等设备商场，加大高温、高压电加热器在熔盐储能、航空、冶金、石化、煤化工等职业推行力度；5）做好动力类预镀镍资料新客户开发，力求与国内圆柱电池有突出贡献的公司达到协作，择机提高产能；紧抓海外光纤需求量开端上涨的时机，进一步拓宽光通信范畴海外商场。

  公司在稳固电加热器的基础上，向新能源资料、机器人零部件继续拓宽，咱们估计26-28年公司归母净利润分别为2.0/3.0/3.8亿元，保持“增持”评级。

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